亿纬锂能的电子烟市场转好，子公司麦克韦尔2015年业绩增长速度未来将会约60%。2014年第三季度至201515年第一季度，电子烟市场正处于调整阶段，市场结构的变化造成对锂电池市场需求骤减，公司的锂电池业务在2014年也遭遇了根本性影响，收益下降了54%。目前电子烟市场需求开始转好，上半年公司电子烟业务收入1.41亿元，同比大幅度快速增长220%。全年来看，子公司麦克韦尔业绩未来将会突破6000万元，同比增长速度相似60%。

此外，公司也大力调整产品结构，构成了电子烟、可穿着产品、银行口令卡三大下游对消费锂电池市场需求各占到三分之一的局面，公司消费锂电池业务也将重返快速增长轨道。　　动力电池生产能力建设较慢前进，2016年开始将沦为新的利润增长点。

公司从今年开始插手动力锂电池市场，规划建设惠州0.7GWh三元材料电池项目和荆门0.8GWh磷酸铁锂电池项目，到今年年底不会逐步投产。　　公司在动力锂电池领域与南京金龙、深圳五洲龙、成都野马等密切合作，后期不会之后研发电动乘用车客户。激进估算，2016年这两个项目将给公司追加5-7亿元收益，预计将沦为公司新的利润增长点。

　　锂原电池业务多点开花，全年收入增长速度多达20%是大概率事件。锂原电池是公司传统的强势业务，上半年，公司锂原电池业务收入同比快速增长25%，毛利率则提高了7个百分点。公司锂原电池三大下游智能表器、智能交通和安防市场上半年收益占到比分别为50%、20%、13%。

智能交通市场是指ETC、TPMS、RFID等产品对锂原电池市场需求，安防市场则主要是烟雾报警器用锂锰电池，下游客户还包括Tyco、Wizmart、fireAngel等全球一流企业。在多个下游市场的联合发力下，我们估计公司锂原电池业务全年将构建7.2亿元收益，同比增长速度超过24%。

　　上调2015-2016年盈利预测，保持增持评级。由于电子烟业务发展不及预期，我们上调公司2015-2016年的盈利预测。预计2015-2017年公司净利润分别为1.42/2.37/4.02亿元，基本EPS分别为0.36/0.59/1.01元，目前股价对应的动态市盈率分别为55X/33X/19X。我们指出公司在锂电池领域技术实力引人注目，以定减方案的通过将助力公司进占动力锂电池市场，而此前公司10亿元规模产业并购基金的正式成立关上了外延收购的想象空间，此外未来员工持股计划的实行也将是潜在催化剂。

　　综合以上因素，我们保持对公司的增持评级。

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